CRB指数跳涨

2000年5月15日–在最近的信中，我一直在故意指导所有人’注意商品研究局指数。尽管该指数的组成部分在几年前已进行了更改，但其对能源的权重更大，对农业的权重较小，但CRB指数仍然是一项非常有用的衡量指标，也是商品价格趋势的重要指标。

众所周知，商品价格上涨表明通胀压力正在加剧。目前，不断上升的通货膨胀是CRB指数传达给我们的信息。

我觉得这时此消息特别有趣。近年来，CRB指数在很大程度上已经失宠，原因是传统（但不正确）的观点认为没有通货膨胀。但是，由于许多人认为通货膨胀不是问题，因此CRB在很大程度上被忽略了。

我认为对CRB缺乏关注是又一个需要使用相反观点的例子。’的投资决策。换句话说，当人们与疾驰的畜群相反时，成功的长期投资（有时甚至是短期交易）更有可能发生，而现在，畜群并没有寻找太多的通货膨胀。因此，畜群显然没有关注CRB。

无论如何，CRB一直停留在206-218的交易区间中数周之久。但我在上一封信中建议“事情将要改变” and that “我们将在接下来的几周内将CRB指数提高到218以上”。过去一周，CRB突破218，并在周五收于220.74，因此从纯粹的技术角度来看，该指数现在看来已准备好向250迈进。’造成该指数的强度？

到目前为止，商品价格已经出现了相对广泛的上涨。正如我在两周前指出的，铜价为79.60美分，原油价为25.48美元：“铜和原油一样看似不错，原油有望再度上探30美元。”铜价周五收于84.45美分，原油价格为29.39美元，分别上涨6.1％和15.3％。我还强调了天然气，当时的天然气价格为3.141美元，现在为3.35美元，上涨了6.7％。我们也看到谷物和最近棉花的强度。

因此，不能轻易将CRB的升级归咎于恶劣的天气，不良的作物或石油禁运。我们看到该指数的涨幅相当广泛，这实际上仅意味着一件事–美元正在膨胀。毫无疑问，快速浏览一下美联储’资产负债表显示，尽管美联储在过去一周略微放松了控制，但过去两个月的新信贷仍在以迅速的速度增长。但是这种观察使我更加思考我没有逻辑解释的一件事。即，为什么美元仍然保持相对坚挺？

美元坚守如此长时间的原因可能是由于海外大量资金流入美国股市的结果。毫无疑问，另一个因素是近几个月来以欧元计价的债券大量公司借贷，以便利用两个欧洲的优势’相对较低的借贷成本以及迄今为止对美元的疲软货币。这些借贷往往压制欧元，使美元坚挺，因为这些新债务发行的收益被汇回了美国。

尽管美元迟早会‘fall out of bed’, and I don’认为它发生时会是非常漂亮的景象。美元很脆弱，当美元下跌时，它可能会迅速而持久地这样做。

I’我在这里观看美元也是因为它对黄金的影响。美元疲软应有助于黄金价格，CRB上升也应有助于黄金价格，这使我进入上图。

该图表显示了从1982年到4月30日的每月CRB指数和黄金价格。注意图表上清晰的历史图案。当黄金价格上涨时（A1和C1点），CRB跟随（A2和C2点）。然后，黄金下跌（B1），CRB再次跟随（B2）。

在1990年初’s在D点和E点，关系不太清楚。我认为，矿业公司和其他借贷然后卖出黄金的对冲工具可以解释造成CRB和黄金形态发生少许变化的原因。但是即使存在这些扭曲，两者之间的关系还是差不多–黄金领先，CRB指数紧随其后。但是，最近这种模式已经发生了显着变化。

请注意，与该图表上的其他转折点相比，F点处存在差异。黄金行不通，但CRB正在上涨。实际上，该图表甚至低估了黄金和CRB之间的实际差异，因为它仅显示了月末价格。 4月30日，CRB为211.03，现在为220.74，涨幅为4.6％，而黄金几乎没有动摇，自月末以来仅上涨了1.1％。

鉴于以上所述，逻辑地问一下黄金与CRB指数之间的历史关系是否已经结束。我不’认为它已经结束了。黄金仍然是货币，因此它仍然对美元的通胀压力敏感。那为什么不’•经验和逻辑认为，黄金应该引领CRB指数走高吗？

目前，由于金价受到操纵，黄金已停止引领CRB。这些观察对读者来说并不奇怪。自1997年以来，我一直在这些信件中提出理由，即不允许金价自由交易，而上图仅提供了这一主张的更多证据。

如果黄金在这里自由交易，那’价格会高很多。实际上，仅通过查看图表中过去的黄金形态和CRB指数，就可以很容易地看出，鉴于最近CRB的上涨，黄金现在应该位于350美元/盎司上方。

因此，该图表为金价的持续操纵提供了更多证据。这种操纵是我们目前必须面对的现实。但是，这也是一个现实，因为市场大于政府，因此任何政府或任何协同工作的政府都不可能永远操纵市场。

随着时间的流逝，黄金将上涨。正如我在金价跌破支撑位300美元之后今年已经多次说过的那样，我认为金价的大幅上涨可能会在今年下半年开始。